一季度末到四月中下旬，在強預期和弱現實博弈中，疊加原燃料價格的上漲，鋼材價格不斷沖高。這段時間，焦炭在供應緊張和需求預期的支撐下價格表現強勢，從2月22日到4月20日，焦炭共計六輪漲價落地，累漲1200元/噸。而鋼材“金三銀四”的市場行情雖然并未及時兌現，但隨著多地自主下調了房貸利率，陸續出臺支持房地產發展的相關政策加之人民銀行降準如期而至，而且由于海外地緣政治因素影響，國內鋼材出口需求和價格也有所增長；強預期以及低庫存在這段時間主導了鋼材市場，螺紋、熱卷期價也在此期間達到了2022年至今的最高點。

  而國家統計局發布的第一季度宏觀數據和緊接著政策面對粗鋼壓減產量的要求拉開了第二季度鋼材在強預期始終無法落地的情況下震蕩走弱的序幕。

弱現實下偶有利好 鋼價在震蕩中走弱

  國家統計局4月18日數據顯示，一季度制造業和房地產開發投資均較1-2月份有所回落。而其中3月份房地產投資、銷售、新開工、施工等指標同比全面下降，且降幅較1-2月份擴大。此外，據中鋼協測算，一季度，主要用鋼行業實際鋼材消費同比下降5%，其中建筑業下降7%，制造業下降2%。同期，中國鋼表觀消費量約2.35億噸，同比下降9.5%。

  在終端現實需求被證實仍舊疲弱的同時，年初受到限制的鋼材產量出現快速上升，供增需減的情況下，鋼材累庫不斷增加。

  壓減政策也隨之而來，國家發展改革委4月19日表示，2022年將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作。中信建投期貨當時表示，成材價格一直圍繞華東長流程的成本和電爐峰電成本這個區間運行，價格的突破需要成本端進一步的正反饋，或者是出現負反饋。之前在穩增長前提下，本來正反饋的概率是很高的，但粗鋼壓減政策點燃了負反饋的導火索，原料成本高企一方面也是基于今年沒有一個明確的壓產政策，現在政策來了，原料需求預期減弱，價格大概率見頂。

  但隨后終端需求始終未見實質性好轉，5月份，隨著國內疫情的減弱，交通運輸的恢復，下游企業陸續復工，使得行業景氣指數出現回升，但由于疫情點狀散發、河南、北京、天津等地疫情影響，疊加外貿景氣指數下滑，市場消費信心尚未恢復等，使得行業景氣指數回升不及預期。

  而在5月25日國務院穩經濟動員會國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，市場信心被再次提振，加之鋼材供應有見頂趨勢以及國內疫情防控形勢趨于好轉，已經下跌到低點的鋼價連續拉升。

  不過全球經濟正在面臨巨大的通脹憂慮，美聯儲6月大幅加息引發的全球貨幣緊縮預期和市場對經濟衰退的擔憂壓制了整個商品市場，而國內疫情的反復，也在斷斷續續地抑制著終端需求，由于鋼材終端需求遲遲未能擺脫“弱現實”的局面，需求弱開始負反饋于產業鏈上游。黑色系商品全線下挫。在宏觀壓力和供需情況持續不佳的情況下，螺紋和熱卷期價回吐了2022年至今前期所有的漲幅。

鋼價觸底后有所反彈 市場對后市預期出現分歧

  需求疲弱，壓減政策下鋼材產量雖然并不存在快速擴張的可能，但是供應的增長速度明顯快于需求，鋼廠庫存增加，利潤不佳甚至出現虧損，多家鋼廠主動開始檢修計劃，一定程度上使得下半月的產量進一步下降。截至6月30日當周，全國螺紋產量連續三周減少，廠庫結束連續兩周增加態勢，社庫連續兩周減少，表需連續兩周大增。而且近期國內疫情防控形勢持續向好，疫情防控措施有所緩和，6月PMI也重回擴張區間。雖然終端需求仍未有較為明顯的改善，但在多空交織的環境下，鋼價有所反彈。

  不過，反彈動力是否持久仍然還是要取決于需求的復蘇。盡管市場普遍認可國內經濟正在逐步回暖，但對于強預期落地的時間節點還是出現了分歧。

  下半年國內鋼材市場將面臨全球加息潮博弈國內穩增長，供給端收縮博弈鋼企低利潤，強預期轉弱博弈弱現實轉強，需求整體轉暖博弈下游結構調整等多方因素的影響。就國內鋼材市場走勢而言，今年下半年國內鋼材市場將在強預期加快落地的牽引下，需求端將逐步恢復再到轉暖，供給端將短期收縮再到擴張，成本端將適度調整再到合理回歸，因此下半年國內鋼材市場將呈現震蕩回升的局面，但在多方因素的影響下市場大幅單邊上揚的概率較小。

  同樣持樂觀態度的長城證券期貨也表示，下半年鋼市或現“先破后立”局面，拉長周期看，鋼市破局需得需求恢復，下半年基建投資依舊樂觀，但仍是托底經濟為主，難以彌補房建用鋼減量，關鍵因素仍是地產前端投資能否改善；前期地產政策利好已然支撐房屋銷售企穩，靜待傳導至前端投資，同時考慮到低基數因素，下半年房建或可相對樂觀，預計下半年鋼材需求好于上半年，加之壓減政策抑制鋼材供應，屆時供需兩端良好共同驅動鋼價再度走強。

  不過，國泰君安期貨卻認為雖然下半年或較上半年環比改善，但難以扭轉全年需求的負增長。預計2022年內需降幅4.60%，考慮出口的總需求降幅5.38%。而供應端或再度面臨強政策干預，粗鋼環比減量仍有較大的空間。2022年下半年鋼材仍將面臨著典型的供需雙減格局，需求的弱勢壓制價格重心。綜合來看，國泰國泰君安期貨預計2022年螺卷的價格重心較上半年會有進一步下移，螺紋鋼主力合約價格運行的核心區間為3500元/噸-4700元/噸，熱卷主力合約價格運行的核心區間為3600元/噸-4800元/噸。

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