鐵礦期現價格在上半年均創出歷史新高，但期間波動也較為劇烈。普氏指數一度突破230美金，中高品礦溢價明顯走強，品種間價差持續走擴。盤面多數時間內表現為高貼水現貨，高基差最終以盤面上漲向現貨價格收斂的方式完成修復。從基本面的角度來看，上半年鐵礦市場供需兩旺，我國鐵礦進口量和生鐵產量均創下歷史新高。港口庫存小幅去庫，且品種間結構性矛盾仍較為突出，中高品礦資源供應偏緊。長流程鋼廠利潤水平在二季度創出近年新高，對鐵礦價格形成了較強的正向反饋。整個黑色產業鏈內的新增利潤逐步從成材端向鐵礦端傳導。上半年廢鋼對鐵礦有一定的擠出效應，但并不明顯。海運費價格的大幅上漲推升了外礦的到港成本。

展望下半年，鐵礦自身供需平衡表將逐步寬松。供應方面，外礦發運節奏相較上半年將有所加快，其中澳礦的發運增幅將更為明顯。需求方面，粗鋼壓產預期將逐步落地，長流程鋼廠下半年整體減產壓力較大，鐵水產量較難維持當前高位。但海外鐵礦需求仍有進一步回升的空間。港口庫存將逐步進入累庫模式，鐵礦庫存總量矛盾有望得到緩解。但同時應注意的是，下半年國內終端用鋼需求仍具韌性，在成材供給端受到抑制的情況下，成材價格將開啟新一輪上漲，鋼廠利潤空間將逐步修復，對鐵礦價格將形成新的上行驅動。預期下半年鋼廠對中高品礦的追逐將更為強烈，鐵礦石品種間結構性矛盾有可能進一步加劇。考慮到當前近遠月合約仍處于高貼水現貨的狀態，在基差修復的驅動下主力合約在三季度有望挑戰前期高點，操作上應采取逢低做多的策略。對于鋼廠來說，可嘗試在I2109合約上進行買入套期保值的操作以規避成本端上行的風險。

操作上應繼續維持逢低多配策略，對于鋼廠來說可在盤面進行買入套期保值以規避成本端進一步上行的風險。對于有現貨資源在手的貿易商來說，不宜在盤面進行賣出套期保值，應持有現貨待漲。

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