事件回溯

  從浙江省能源局獲悉，7月11日，浙江全社會最高用電負荷超過1億千瓦，達到10190萬千瓦，創下歷史新高，同比去年最高負荷增加168萬千瓦。浙江能源局組織召開全省迎峰度夏電力保供視頻會議，要求嚴格落實高耗能企業輪檢修，部分地區聚酯企業和紡織印染企業率先收到相關通知。

  7月25日，廣州多區發布高溫紅色預警，用電負荷創歷史新高，廣州或將經歷近71年來最長高溫過程，持續時間將超過23天。自2006年以來，中心城區首次發布高溫紅色預警。

  8月7日起，四川省迎來2022年第二輪高溫干旱天氣，電力供需形勢異常緊張，持續高溫干旱天氣導致空調降溫負荷激增，各大流域來水嚴重偏枯水電發電出力斷崖式下降。為確保四川電網安全，確保民生用電，四川電網有序用電方案中涉及19個市州。

  8月8日，調研結果顯示，浙江省內的鋼廠均有收到有序用電的通知，對高爐企業生產暫無影響，但調坯軋材企業中，有2家在收到通知前已經處于停產狀態，另外4家企業處于不飽和生產狀態；電爐企業8月8日生產時間由接到通知前平均14-15小時，調整為平均生產7-9小時，預計影響建材產量0.57萬噸/天，8月9日將根據有序用電分級結果動態調整生產。此外，華東地區高耗能用電企業也已收到有序用電通知。

  8月9日，重慶持續高溫，為確保居民供電正常使用，重慶部分企業陸續接到有序用電的安排通知，調研結果顯示，長流程鋼廠部分軋機生產受限，但短流程鋼廠尚未遭受實質性影響。

  8月11日，安徽省內6家電爐企業接收了用電安排通知，停產三天，預計影響建材產量累計1.8萬噸，短時間內基本完成了區域性大部分的保電目標。

  8月20日，四川省經濟和信息化廳和國網四川省電力公司聯合發布《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，研究決定從月15日起取消主動錯避峰需求響應，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶（含白名單重點保障企業）實施生產全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民，時間從2022年8月20日00:00至25日24:00。8月21日零時，四川省啟動突發事件能源供應保障一級應急響應，為1月以來首次啟動最高級別應急響應

限電背景

  今年計劃用電的直接誘因既不同于去年下半年的能耗雙控工作規劃，也非動力煤進口受限導致的供應不足，主要是受南方極端高溫環境引發的供應挑戰。

  今年夏天，我國經歷了1961年有完整氣象觀測記錄以來的最強高溫過程，具有持續時間長、范圍廣、強度大、極端性強等特點。中國天氣網統計顯示，6月1日-8月18日，我國共有277個國家氣象站日最高氣溫突破歷史極值，我國6月以來的平均高溫日數為1961年有完整氣象觀測記錄以來歷史同期最多，而且不僅是南方高溫炙烤，北方不少地區也體驗了常年少有的持續桑拿天。

  氣溫突破歷史極值，且耐力格外持久的異常的極端天氣使得用電需求沖高，以川渝地區為首的高溫限電舉措應運而生。

影響一——鋼材供應恢復空間被迫壓縮

  高溫限電將減輕鋼材供應端的恢復壓力，分別從限制長流程鋼廠軋機生產和限制電爐生產兩部分產生影響，具體體現在熱卷產量和電爐產量的被迫壓縮。

  7月下旬起，熱卷周產量開始連續下滑，上周全國37家鋼廠熱卷周產量降至292萬噸，創年內新低。卷螺利潤差也持續走弱至-400元/噸以下，從利潤驅動方面也進一步抑制了熱卷生產的積極性。

  廢鋼資源量一直保持歷史低位波動，同比差距最大更是可達60％以上，雖然廢鋼到貨量已連續回升3周，但至今同比仍有30％以上差距，再加上近期川渝等地限電舉措的深入進行，擴大工業企業讓電于民實施范圍，使得短期廢鋼低供應格局更加難以緩解，上周螺紋鋼短流程產量環比出現較明顯下降，結束了五連漲的態勢；廢鋼供應的強收縮也使得電爐利潤出現明顯回落，當前電爐即期利潤再度回歸盈虧平衡線之下，利潤驅動對短流程鋼企生產的積極性同樣進一步收縮。

影響二——施壓部分用電行業需求

  高溫限電舉措也將施壓部分用電行業需求，為需求恢復埋上一層陰影。一方面，高溫天氣對于建筑工地的戶外作業更是容易產生直接影響，建筑鋼材需求恢復進度受到明顯拖延，螺紋鋼表觀消費和建材貿易商成交量持續保持同期下沿運行，至今無明顯改善。另一方面，西南地區的限電安排也使得冷軋接訂單情況有所走弱，對于汽車行業的生產沖擊相對更大，或將影響超過半數企業的產量。但從國家對于擴大需求上積極作為的大方針方向，需求穩增長預期仍受政策性支撐，汽車行業消費也是我國促消費舉措中非常重要的一環，因此極端天氣及高溫限電效應減小后需求仍存恢復預期。

結論

  近期黑色系整體驅動主要在于鋼材端價格表現，鋼材端現實供需仍偏弱，一方面鋼企利潤收窄，另一方面，需求相繼受到限電、高溫、北方多雨水天氣的干擾，進一步削弱了鋼廠復產意愿，首當其沖受到影響的就是原料，這也是最近一周黑色品種中原料價格跌幅明顯超過螺紋鋼的原因，而限電對汽車行業復產的影響也使得熱卷表現弱于螺紋鋼。

  后期黑色板塊的走勢引領主要仍在于鋼材，鋼材今年供需兩端表現均不及預期，供應端的彈性已經顯現，使得目前螺紋鋼庫存與價格表現仍有所背離，因此，引領鋼材走勢的關鍵將在于供需矛盾或庫存的表現，而其與鋼價走勢背離的持續時間的驅動則主要在于需求端，因此，后期需關注鋼材表觀消費等高頻指標能否有所共振。在穩增長穩預期背景下保交樓、促消費政策的加持下，需求端低谷期后觸底反彈的恢復期暫時不能被證偽，宏觀凌駕于產業之上，因此，預計黑色系反彈尚未完結，待鋼材期貨主力合約移倉換月完成后以及貿易商情緒穩定后，隨著寬松政策對消費需求的傳導落實，黑色系仍存在從區間振蕩調整中重啟反彈的預期。

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