需求低迷、供應趨增打壓下，8月末黑色系商品全線大幅下挫，截至31日，鐵礦、螺紋本周累計最大跌幅近7%，焦煤、焦炭累計跌幅更是逼近10%。
整個8月，黑色系商品整體處于弱勢格局之下，隨著“金九銀十”的傳統旺季臨近，煤焦鋼礦能否迎來季節性的企穩？
淡季“成色十足”
從供需面看，需求疲弱給產業鏈帶來的“負反饋”影響仍未見到明顯改善的跡象。盡管7、8月通常是鋼材需求的淡季，但今年受到高溫和疫情的影響，需求淡季表現的“成色十足”。
地產是鋼材需求“大戶”。但國家統計局的數據顯示，1-7月份，房地產開發投資同比下降6.4 %，房屋新開工面積下降36.1% ，7月單月的房地產開發景氣指數為95.26，創下年內最低點。這也成為市場看弱鋼材需求的主要依據。
從庫存變化來看，盡管6月下旬以來螺紋鋼社庫連續回落，但在上周，庫存降幅收窄至20萬噸以內，且鋼廠庫存結束“八連降”，環比轉增。另據31日公布的調查數據顯示，截至8月31日當周，全國31個城市建材社會庫存總量689.38萬噸，環比下降2.35%。但同期全國建材廠庫則升至326.80萬噸，環比升23.萬噸，升幅達7.57%；產量469.97萬噸，較上周增加24.59萬噸，上升5.52%。解讀稱，“鋼廠資源向市場轉移依舊不順暢，廠庫明顯增加，市場依舊以消化庫存為主，整體在傳統消費淡季下，需求并無明顯改善。”
原燃料供應趨增、需求承壓
從生產端看，由于需求低迷、行業虧損擴大，6、7月份鋼廠的停減產致使國內鋼產量明顯下降。國家統計局數據顯示，2022年7月，中國粗鋼日均產量262.68萬噸，環比下降13.1%，為近三年同期最低水平；鋼材日均產量342.71萬噸，環比下降13.2%。鋼廠產量下降意味著對原燃料需求的減少，直接沖擊焦煤、焦炭和鐵礦石的需求。
在雙焦、鐵礦需求承壓的同時，供應增量的預期也在升溫。30日一條有關“蒙煤口岸中方管委會計劃組織一日蒙煤車通關量演練（預計900車）”的消息，引發了市場對于蒙煤進口或將增加的擔憂，加劇了焦煤價格的下行壓力。與此同時，鐵礦石發運量也在明顯回升。Mysteel數據顯示，上周（8月22-28日當周），澳洲巴西19港鐵礦發運總量2553.3萬噸，環比增加214.9萬噸。其中澳洲發往中國的量1451.6萬噸，環比增加217.3萬噸。中泰證券首席經濟學家李迅雷日前稱，下半年的鐵礦石的全球供應有所增加，疊加下半年鐵礦石需求收縮，使得鐵礦石的剛性供給小幅增加。
隨著原燃料價格的回落，7月中下旬開始鋼鐵行業利潤逐步修復，帶動了鋼廠產量的恢復。Mysteel的周度數據顯示，自7月28日當周螺紋周產量轉增以來，直至8月25日當周，實現“五連增”。但需要看到的是，上周螺紋周產量的增幅遞減至4萬噸，而與去年同期水平相比，產量下降幅度依然顯著。
從邏輯上講，鋼廠復產，有利于提振雙焦和鐵礦的需求，并增加成材的供給；但若鋼廠復產放緩甚至減產，則又可能打壓原燃料需求但改善成材的供需。這意味著，在這一“蹺蹺板”效應之下，即將到來的“金九銀十”傳統需求旺季的需求成色如何，將成為黑色系商品未來走勢的關鍵。
“金九”需求或謹慎樂觀
從機構的分析來看，市場對鋼市的“金九”需求總體仍是謹慎樂觀，主流觀點雖看好需求的邊際轉好，但對改善的幅度仍不太樂觀。
8月鋼鐵行業PMI報告中指出，9月份，鋼材市場需求或繼續改善。隨著各地氣溫逐步下降，影響施工的因素趨于消退，前期持續受到抑制的需求有望出現一定程度的釋放。在各地政府繼續落實穩經濟政策的帶動下，基建項目將加快落地，汽車將繼續恢復，海運向好發展也帶動船舶產業加快增長，房地產雖仍面臨較大壓力，但隨著下半年“保交房”政策及專項資金的陸續投放，房地產市場在低位或迎來一定支撐。
考慮到當前長材和板材都處于去庫通道之中，加之穩增長政策持續發力，9-10月需求環比改善可能較大，但幅度可能相對有限。
值得注意的是，8月31日召開的國常會指出，支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。這強化了市場對鋼材終端需求改善的信心，鋼價在31日夜盤時段跳空高開，并在1日上午收盤前一度收復3700元/噸關口。
近日多地疫情反復，市場悲觀情緒較重，但宏觀穩增長基調不改，國常會再推穩經濟措施，螺紋期價或能低位企穩。
9月份將進入旺季預期兌現階段，需求環比改善概率較大，但幅度可能相對有限；供應方面，本輪鋼廠復產已經接近尾聲，供應再回5月高點的可能性不大。故預計9月月中之前鋼材價格將會延續下行趨勢，且不排除下探前低可能。下旬之后，隨著市場焦點的轉換，可能會有階段性反彈機會。
綜合來看，伴隨著高溫天氣散去和“金九銀十”傳統需求旺季的開啟，困擾鋼市乃至整個黑色系商品產業鏈的“弱需求”問題一定程度上能得到改善，這也成為價格企穩的基礎。但在宏觀面的壓力之下，黑色系商品的價格反彈之路料將阻力重重。
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