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透過(guò)中報(bào)看產(chǎn)業(yè)——鋼鐵行業(yè)篇

   2022-09-14 期貨日?qǐng)?bào)219

機(jī)遇和挑戰(zhàn)共存綜合式風(fēng)險(xiǎn)控制是抓手

  上半年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“潑冷水”,鋼價(jià)下行,鋼鐵行業(yè)感覺格外“冷”。市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào),下半年鋼鐵行業(yè)要做好過(guò)緊日子的思想準(zhǔn)備,要積極利用期貨工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),利用期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易來(lái)升級(jí)銷售模式,不要建立太高庫(kù)存,要確保現(xiàn)金流安全和穩(wěn)定,努力度過(guò)“寒冬期”。

  上半年鋼價(jià)下行導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)感覺格外“冷”,尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“潑冷水”,部分房企出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)累及鋼鐵行業(yè)。近期上市鋼企紛紛亮出2022年上半年“成績(jī)單”,也體現(xiàn)出鋼鐵行業(yè)的困境。

  期貨日?qǐng)?bào)記者梳理39家鋼鐵板塊上市公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn),雖然多數(shù)基本維持盈利狀態(tài),但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)大幅下降,甚至近半數(shù)“腰斬”。其中,34家歸母凈利潤(rùn)為正,5家為負(fù),28家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比下滑。歸母凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)45%的上市鋼企18家,接近半數(shù)。歸母凈利潤(rùn)同比增幅前五名依次是永興材料、西寧特鋼、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份、八一鋼鐵。

生產(chǎn)穩(wěn)定,出口下滑

  今年上半年,全球大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng),企業(yè)經(jīng)營(yíng)備受考驗(yàn)。作為龍頭鋼企,寶鋼股份上半年?duì)I業(yè)收入1836.55億元,同比增長(zhǎng)0.20%,歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為77.91億元,同比下降48.40%。其半年報(bào)提道:“今年以來(lái),國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜,疊加二季度國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)和多點(diǎn)散發(fā)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行不暢等因素,我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入弱周期,呈現(xiàn)成本高企、需求減弱、盈利下滑態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)鋼企經(jīng)營(yíng)效益同比普遍出現(xiàn)較大幅度下滑。”其他多家鋼企也有類似表述。

  從利潤(rùn)降幅看,河鋼、南鋼凈利潤(rùn)降幅在34%—36%,寶鋼、首鋼同比縮減48%左右,包鋼凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)84.84%。

  緣何上市鋼企營(yíng)收相對(duì)穩(wěn)定,凈利潤(rùn)卻大幅下滑?新湖期貨鋼材分析師余典認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)明顯收縮,主要原因在于今年上半年國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜、原材料供需錯(cuò)配使得價(jià)格階段性大漲、國(guó)內(nèi)二季度疫情反復(fù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期等。預(yù)計(jì)下半年,尤其是三季度鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制以及國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,四季度鋼材價(jià)格和市場(chǎng)需求有望小幅反彈,鋼企經(jīng)營(yíng)情況也將有所改善。

  今年國(guó)際市場(chǎng),尤其歐美進(jìn)入加息周期,國(guó)際鋼價(jià)下跌,嚴(yán)重影響我國(guó)板材和終端制造業(yè)出口。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2022年上半年,全國(guó)生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為43892.7萬(wàn)噸、52687.7萬(wàn)噸,同比分別下降4.7%、6.5%。2022年上半年,全國(guó)累計(jì)出口鋼材3346萬(wàn)噸,同比下降10.5%;累計(jì)進(jìn)口鋼材577萬(wàn)噸,同比下降21.5%。

  “高通脹壓力下,美聯(lián)儲(chǔ)不到半年已累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn),為1980年以來(lái)最為激進(jìn)的加息周期,令美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行,人民幣快速貶值,大宗商品顯著承壓。”新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊表示,2月下旬爆發(fā)的俄烏沖突仍在能源、經(jīng)濟(jì)等方面對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生影響。3月前后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng),爐料端仍處于供需偏緊格局,價(jià)格率先走強(qiáng)。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn),鋼材供給顯著回升,但需求偏弱,噸鋼利潤(rùn)開始下滑。

  “今年4月、5月份,國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)趨于嚴(yán)峻,多地實(shí)施封控措施。鋼鐵的生產(chǎn)端和消費(fèi)端均受到抑制,盡管爐料成本與鋼價(jià)同步下行,但噸鋼生產(chǎn)陷入虧損區(qū)間。”石磊表示。且今年年初以來(lái)房地產(chǎn)投資下滑至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,鋼材需求現(xiàn)實(shí)與前景均不樂觀。

“金九銀十”或落空

  7月、8月為鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季,目前已進(jìn)入9月,上市鋼企面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢?

  “7月、8月份受疫情和高溫影響,需求清淡。不過(guò)7月鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn),鋼材去庫(kù)速度較快,鋼價(jià)有一定反彈,與二季度相比鋼廠利潤(rùn)有一定好轉(zhuǎn)。”石磊表示。

  “10月中旬前,停工配合采暖季限產(chǎn)政策,可能會(huì)形成一波供需錯(cuò)配。”石磊表示,從唐山出臺(tái)的限產(chǎn)文件看,華北地區(qū)粗鋼仍有壓減空間。隨著季節(jié)性變化及國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策的發(fā)力,9月鋼鐵需求將有所改善。“不過(guò)由于地產(chǎn)情況未好轉(zhuǎn),今年旺季可能不及預(yù)期,更多依靠長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期支撐。”

  目前行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)仍是鋼鐵需求,尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的鋼鐵需求。數(shù)據(jù)上重點(diǎn)關(guān)注鋼材社會(huì)庫(kù)存的變化。余典表示,原料價(jià)格影響鋼廠利潤(rùn),從而影響高爐生產(chǎn)節(jié)奏。上半年原料端的強(qiáng)勢(shì)使得鋼廠利潤(rùn)收窄,下半年鐵礦和雙焦價(jià)格主要依賴鋼廠的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏,獨(dú)立性較弱。

  “此外,后續(xù)仍需關(guān)注外部環(huán)境的沖擊,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈、美元指數(shù)風(fēng)頭正勁、原油價(jià)格破位下行,均令大宗商品熊市波動(dòng)深化。”石磊表示,黑色系供需格局整體偏弱,鋼材供給端同比趨于收縮,環(huán)比也難有增量,需求側(cè)“三駕馬車”乏力。“保交樓”政策支持下,地產(chǎn)端或有好轉(zhuǎn),“金九銀十”季節(jié)性旺季預(yù)期仍存,但改善空間有限。基建方面,上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度較大,后續(xù)將逐漸落實(shí)到項(xiàng)目上。不過(guò)能量釋放完畢后,鋼材驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)性待觀察。

套保已成重要風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段

  隨著衍生品套保的普及,鋼企運(yùn)用衍生工具的能力逐步提升。

  歷來(lái)重視套保的南鋼股份半年報(bào)顯示,其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要在鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價(jià)格波動(dòng)加大鋼企成本壓力。供需錯(cuò)配,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游集中,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。

  南鋼股份主要采取以下措施應(yīng)對(duì):一是動(dòng)態(tài)把握市場(chǎng)變化,拓展采購(gòu)渠道,通過(guò)擇機(jī)采購(gòu)、戰(zhàn)略采購(gòu)等方式降本。二是持續(xù)推進(jìn)降本增效,挖掘潛在效益。三是重視期貨套保對(duì)沖能力建設(shè),弱化市場(chǎng)波動(dòng)影響。四是嫁接全球資源,提高全球化配置資源能力,加快印尼焦炭項(xiàng)目建設(shè),提高成本競(jìng)爭(zhēng)力。

  行業(yè)龍頭寶鋼股份早在今年3月3日就發(fā)布了關(guān)于2022年度開展金融衍生品業(yè)務(wù)的公告,擬對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及的主要期貨商品開展套期保值,包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤。4月28日,寶鋼股份再次發(fā)布公告,新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動(dòng)力煤等套期保值品種。這是寶鋼股份首次開展商品期貨套保(此前僅開展過(guò)外匯期貨套保業(yè)務(wù))。7月27日,華菱鋼鐵發(fā)布關(guān)于2022年套期保值業(yè)務(wù)公告,擬用不超過(guò)5億元最大調(diào)用保證金額度,對(duì)包括但不限于螺紋鋼、線材、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動(dòng)力煤、硅錳、硅鐵、海運(yùn)、鎳等鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)品種,開展套期保值業(yè)務(wù)。

  “面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊,大型鋼企已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到充分利用衍生工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。”余典表示,目前眾多大型上市鋼企都參與了套期保值操作,且都取得了良好的效果。從各上市公司套期保值公告看,企業(yè)運(yùn)用衍生工具的能力在逐步提升,尤其是對(duì)套保數(shù)量、保證金額度都有較為精確的測(cè)算,同時(shí)都有較為嚴(yán)格的風(fēng)控制度,可以有效地規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn),起到保值效果。

  原材料成本是鋼鐵企業(yè)的重要成本環(huán)節(jié),一直都備受重視。上半年原料價(jià)格下跌幅度低于成材,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)率不斷下滑。從供需角度看,下半年鐵礦石和焦炭的下跌空間可能比鋼材大一些,鋼企將迎來(lái)階段性利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。但隨著房地產(chǎn)面臨大周期拐點(diǎn),以及美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大,鋼企的經(jīng)營(yíng)狀況依舊不容樂觀。

  因此,面對(duì)市場(chǎng)沖擊,企業(yè)能夠做的只有不斷強(qiáng)化自身經(jīng)營(yíng)管理水平,努力降本節(jié)支,創(chuàng)新挖潛增效。加大研發(fā)投入,增加高利潤(rùn)附加值的產(chǎn)品生產(chǎn)比重。石頭認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)要做好過(guò)緊日子的思想準(zhǔn)備,要積極利用期貨工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),利用期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易來(lái)升級(jí)銷售模式,不要建立太高庫(kù)存,要確保現(xiàn)金流安全和穩(wěn)定,努力度過(guò)“寒冬期”。


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