四季度以來，在下游需求持續走弱的沖擊下，焦煤價格經歷了一輪驅動下跌行情。近期，隨著穩地產政策加碼，焦煤市場不樂觀的預期被修復。在此背景下，12月焦煤行情將如何演繹？
地產政策加碼
11月以來，有關部門陸續推出新一輪穩地產政策，從“第二支箭”政策的延期并擴容，到支持地產平穩健康發展的“金融16條”政策，以及有關部門支持房地產企業融資的“第三支箭”政策，目標均是改善地產行業的融資環境，推動地產行業轉暖復蘇?？梢钥吹?，此輪政策從推出到落地，相隔時間不到半個月，政策維穩地產行業的決心可見一斑。穩地產政策持續加碼，帶來的直接影響是市場對地產行業的預期發生了顯著改變。在政策持續干預下，地產行業有望在2023年上半年進入階段性修復回升階段。
隨著地產預期企穩，鋼材需求改善預期隨之增強。在鋼廠需求預期好轉的大背景下，作為上游原料的焦煤需求預期同樣受到提振。自2021年以來，焦企、鋼企以及港口庫存持續下降，下游企業經歷了從被動去庫到主動去庫再到被動去庫的周期變化。目前，下游企業焦煤庫存已降至歷史低位水平。隨著焦煤需求預期改善，加上臨近春節，下游企業補庫需求較為剛性，補庫預期也進一步增強。
供給彈性受限
近期，焦煤生產總體保持平穩偏低水平運行。數據顯示，1—9月，國內焦煤產量累計3.71億噸，同比增長近900萬噸，增幅2.5%。從高頻調研數據來看，10月和11月煤炭產量環比預計顯著下降，同比降幅更顯著。
國內焦煤供應缺口需要通過進口來彌補。近期，蒙煤進口在達到較高水平后，增長勢頭有所放緩。從高頻數據來看，蒙煤通關量近期出現一定程度的回落。然而，今年1—10月國內焦煤進口累計5164.1萬噸，同比增長1217.3萬噸，增幅達到30.8%。雖然國內焦煤產量和進口量均出現不同幅度的增長，但由于國內焦煤存在供應缺口，導致焦煤供需缺口雖有收窄，但供需矛盾整體依然偏緊。
總體來看，隨著焦煤供需預期改善，下游企業補庫預期增加。后市需要注意宏觀政策預期轉弱以及鋼廠限產力度加大的風險。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。
