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“鋼焦”博弈白熱化,雙焦后市怎么走?

   2023-01-03 期貨日報189

告別2022,迎接2023!2023年的第一天,焦化企業陸續發漲價函,不過就在當日下午,有消息稱“河北某大型鋼廠招標定價:自1月1日起水焦價格下調100元/噸,干焦價格下調110元/噸?!?/span>

期貨日報記者發現,焦炭市場第四輪漲價于12月22日全面落地,濕熄焦價格上漲100元/噸,干熄焦價格上漲110元/噸,現二級主流價格2650元—2750元/噸。12月27日,焦炭市場持穩運行,二級主流價格2650元—2750元/噸。

期貨日報記者注意到,2022年,國內焦炭市場價格沖高回落,下半年以來焦企盈利情況欠佳。

“2022年雙焦價格價格表現為上半年沖高下半年回落,價格中樞相較2021年下移。以最接近倉單價格的蒙煤沙河驛自提價為例,1—4月份從2500元/噸上漲至3200元/噸;年中及下半年振蕩回落,4—11月份下跌至2000元/噸;年末開始反彈,截至12月中旬,連續上漲至2300元/噸附近。全年市場邏輯主要受宏觀驅動。行業因素方面,焦煤供需面緊平衡,給予了價格支撐?!蔽锂a中大期貨黑色組組長陳曉偉說。

對于上述現象及觀點,中輝期貨煤焦研究員杜鵬表示認同。杜鵬告訴記者,2022年焦價年終處于中高位,但細觀焦企利潤,卻難有好時光,多數情況下掙扎在虧損的泥潭里,無法翻身。形成這樣的局面,受多方面因素的影響:一是受疫情影響,居民消費能力受限,房地產銷售不暢,建材消費不足,影響原料用量;二是鋼廠利潤沒有辦法有效擴張,被動減產向上游傳遞壓力,不多的利潤在鋼焦博弈中艱難轉移;三是受焦煤供應不足的影響,焦企被動接受高價焦煤,擠壓下游企業利潤。回顧2022年,焦化企業經營不易。

一德期貨黑色事業部高級分析師張源告訴記者,2022年,煤焦行業利潤分化明顯。焦炭在下半年因終端成材利潤萎縮,以及原煤上漲,受到雙重擠壓。山西全年焦企平均利潤下滑至240元/噸。其主因依然是產能過剩,導致焦化行業處于弱勢地位。據統計,年內國內冶金焦產能已達到5.8億噸,但焦企全年平均開工率僅七成,產能過剩壓力明顯。反觀焦煤,相對而言供應有瓶頸,其利潤占據黑色產業鏈利潤的80%以上。焦煤的問題則在于供應層面,2022年焦煤供應缺口大致在3萬噸/日左右,表現在庫存上就是碳元素的整體庫存年內持續下降。盡管蒙煤及俄羅斯煤進口量在下半年有較大幅度提升,但仍無法完全滿足鋼廠需求。

2023年焦煤的供應能否緩解?焦炭的供需是否可以平衡?

“2023年焦煤供應量預計將回升。進口煤+國內煤日均增量3萬噸以上,對應鐵水需求4萬—5萬噸。若澳煤放開,增量可增加至5萬—7萬噸,對應鐵水需求7萬—10萬噸,碳元素供應壓力將緩解。”張源說,焦炭的問題依然在于產能。2023年底預計凈增焦化產能1000萬噸,2024年凈增2000萬噸。到2025年后,國內焦化產能才能有所回落。因此,單從產能角度看,2023年焦化利潤水平仍不算樂觀,預計山西焦企平均利潤由今年的240元/噸回落至100元/噸。

當前的“鋼焦”博弈激烈。杜鵬介紹,臨近春節,受春節放假的影響,鋼廠一般都會有一定的補庫需要。因此,2022年年末,焦炭價格依然表現比較強勁。不過,再過20天春節就要來臨,鋼廠補庫已經接近尾聲,補貨的意愿大幅走低,庫存充裕的鋼廠已經開始控制到貨,并有提降的預期存在,焦炭也由之前的緊張轉為寬松。

“國內焦炭市場元旦第一輪下跌基本成定局,幅度100元/噸?!睆堅凑f,2022年12月下旬,部分城市疫情高峰期逐漸度過,運輸情況出現明顯好轉,焦炭在途貨源陸續抵達鋼廠。從運費角度來看,山西至鋼廠及港口的運費水平已經下跌25—30元/噸,運力出現緩解,包括焦企原料焦煤采購運力也有所恢復。另外,連續四輪上漲,焦企利潤情況有所改善。據統計,山西地區及河北地區焦企利潤水平均回到零以上,僅內蒙古地區焦企仍有一定幅度虧損,河北及山西部分焦企盈利改善明顯。利潤支撐下,2022年12月下旬起,華北地區開工率提升,焦炭供應增加。除此之外,鋼廠利潤水平持續偏低,雖有補庫情緒,但始終保持偏低庫存水平,焦炭需求沒有出現往年的高峰。這幾方面因素疊加,促成本輪焦炭價格下跌。

“目前,整體供需呈現出寬松的局面。從需求端看,247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率僅有82.59%,日均鐵水產量不足230萬噸,焦炭消耗處于較低的水平,疊加鋼廠焦炭庫存增加,平均可用天數達到12.41天,恢復至合理偏寬松的區間。從供給端看,近期焦煤供應相對寬松,焦爐產能利用率小幅上升,焦炭供給量有所增加。受年末影響,貿易商清庫過年,不少貿易商由前期的需求端轉換成供給端,也增加了供給的壓力。因此,在鋼廠春節補庫完成后,焦價難言樂觀?!?/span>

期貨方面來看,張源認為,盤面此前已經給出大約3輪左右的下跌預期。隨著第一輪下跌落地,預期兌現,盤面出現一定反彈。從中期角度來看,2022年12月經濟數據表現欠佳,但基本在市場預期之內,對于后期情緒影響有限。從原料的角度來看,重點仍在下游鋼廠的補庫操作。目前日均鐵水依然維持在220萬噸以上,且煤焦庫存仍在低位,春節前對原料的支撐還在,下跌空間較為有限,預計本輪下跌節前維持在1—2輪之內。春節后則需關注鋼廠終端需求恢復情況。若參照往年同期,節后焦炭或仍有小幅下行空間。


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