在經(jīng)歷了前期的連續(xù)上漲后，上周末開始現(xiàn)貨市場交易氛圍下降，市場樂觀情緒迎來一波退潮，黑色系商品陷入震蕩態(tài)勢。在終端需求未完全兌現(xiàn)的情況下，對未來的預(yù)期成為影響市場的重要因素，此外原料端也不斷受到消息面的影響，導(dǎo)致黑色系商品持續(xù)波動。不過就當(dāng)下而言，雖然市場出現(xiàn)了諸多分歧，但預(yù)期短期內(nèi)暫穩(wěn)，等待需求兌現(xiàn)。

從盤面來看，焦煤期價昨日夜盤下跌，不過今日已收復(fù)大部分跌幅；此外，螺紋、熱卷、鐵礦石、焦炭主力合約3月3日下午收盤時全線收漲，黑色系整體維持高位震蕩態(tài)勢。

消息面加持 雙焦鐵礦在剛需支撐下高位震蕩

安全事故帶來的擾動令雙焦在上周持續(xù)上漲，主要產(chǎn)地在安全事故后也陸續(xù)發(fā)布了對于安全生產(chǎn)的要求，機構(gòu)普遍預(yù)計供應(yīng)在近期不排除有階段收緊的可能。不過就目前實際情況來看，據(jù)統(tǒng)計的53家樣本煤礦原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，本周原煤產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)中有增，此前內(nèi)蒙煤礦事故對供應(yīng)端并未產(chǎn)生較大影響，市場也逐漸回歸理性；同時原料煤價格上漲令焦企利潤再受擠壓，接受度不高，以消耗庫存為主。方正中期期貨預(yù)計盤面繼續(xù)上行的動能稍顯不足，但下游需求逐步恢復(fù)，對期價有一定支撐。

焦炭方面，目前焦企出貨較為順暢，利潤有所修復(fù)，開工整體持穩(wěn)。隨著近期黑色回暖，部分焦企計劃開啟一輪提漲。下游方面，鐵水產(chǎn)量回升，大部分鋼材總庫存有較明顯下降，終端耗材回升，鋼廠內(nèi)低庫存運行，市場成交回暖，釋放一定補庫需求。不過方正中期期貨也表示，目前鋼廠利潤偏低制約焦炭上方空間，同時焦煤供應(yīng)偏寬松的預(yù)期導(dǎo)致期價上漲阻力依舊偏大。

總的來看，對于近期雙焦的走勢，國泰君安期貨預(yù)計，在真實需求啟動前原料采購氛圍仍以滿足剛需為主，短期盤面或呈現(xiàn)高位震蕩格局。

此外，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會3月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間；財新PMI也錄得 51.6%。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，2月份，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快，我國經(jīng)濟景氣水平繼續(xù)回升。PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，給市場情緒帶來一定支撐。

在市場情緒相對轉(zhuǎn)好的情況下，鐵礦石期價于3月1日重回900元/噸之上。外礦方面，截至3月3日當(dāng)周，全國45個港口進口鐵礦庫存為14000.56萬噸，環(huán)比降222.70萬噸，不過據(jù)市場消息顯示，澳巴鐵礦發(fā)運開始恢復(fù)，同比偏強。整體來看，國投安信期貨認(rèn)為，在旺季終端需求預(yù)期證偽之前，鐵礦價格下方仍然存在支撐。但另一方面由于鐵礦前期的大幅上漲已經(jīng)包含了較多的樂觀預(yù)期，所以在終端需求出現(xiàn)更加明確的復(fù)蘇信號前，鐵礦也同樣缺少繼續(xù)上漲的驅(qū)動。

值得注意的是，3日下午收盤后，國家發(fā)展改革委發(fā)布消息，針對近一段時間鐵礦石價格上漲情況，近日國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心組織部分市場機構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家召開會議，專家認(rèn)為，在供需基本面沒有發(fā)生較大改變的情況下，鐵礦石價格短期大幅上漲，炒作跡象明顯。建議有關(guān)部門持續(xù)加強現(xiàn)貨期貨市場聯(lián)動監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇等違法違規(guī)行為，有效遏制鐵礦石價格不合理上漲。截至發(fā)稿，夜盤鐵礦石主力合約跌近1%。

等待真實需求落地重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)利潤的變化

上周螺紋庫存迎來拐點，本周維持下降趨勢，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel），截至3月2日，螺紋產(chǎn)量295.03萬噸，較上周增加12.86萬噸，增幅4.56%；螺紋廠庫327.92萬噸，較上周減少9.38萬噸，降幅2.78%；螺紋社庫910.96萬噸，較上周減少4.98萬噸，降幅0.54%；螺紋表需309.39萬噸，較上周增加15.71萬噸，增幅5.35%。

本周需求回升速度放慢，供應(yīng)延續(xù)高增。供應(yīng)端，鋼廠利潤持續(xù)改善，螺紋產(chǎn)量持續(xù)回升，同比降幅持續(xù)收窄；需求端，需求回升速度放緩，同比再度轉(zhuǎn)降。庫存延續(xù)下降趨勢，拐點基本確立。總體來看，螺紋現(xiàn)實供需矛盾未能持續(xù)增強，但在強預(yù)期的作用下，價格有望保持震蕩上漲趨勢。

新華指數(shù)分析師指出，國家統(tǒng)計局發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2月中國制造業(yè)、建筑業(yè)景氣度處于較好水平，各行業(yè)恢復(fù)發(fā)展信心增強。近期鋼材需求表現(xiàn)偏穩(wěn)，貿(mào)易商和終端企業(yè)情緒按需采購，保持合理庫存，考慮到3月份處于傳統(tǒng)開工旺季，預(yù)計需求仍有釋放空間，預(yù)計鋼價后期仍將保持偏強局面。

雖然2月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，對市場心態(tài)帶來一定支撐， 但從產(chǎn)業(yè)端來看，隨著價格的持續(xù)上漲，鋼廠利潤有所改善，復(fù)產(chǎn)意愿也有所增強，近期螺紋產(chǎn)量受電爐復(fù)產(chǎn)影響上升過快，或轉(zhuǎn)入高位震蕩格局。

不過現(xiàn)貨方面，近日成交有所下降，3月3日統(tǒng)計的31家流通商建材成交量總計12442.08噸，較上一個交易日下降2530.69噸，降幅16.9%；環(huán)比上周五成交量下降1418.38噸，降幅10.23%；較2月成交均值增加1486.35噸，增幅13.57%。

建材需求回升空間有限，基建項目基本開工落地，房建項目進度加快，但增量仍不足，三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交20萬噸以上即開始轉(zhuǎn)弱，說明存量支撐力仍有限，熱卷下游鋼結(jié)構(gòu)、汽車等板塊訂單均有好轉(zhuǎn)，剛需支撐偏強。進入政策窗口期，密切關(guān)注政策進一步釋放的力度。后續(xù)矛盾仍然是旺季真實需求的落地與持續(xù)情況，目前盤面保持偏強震蕩，下方成本底仍堅挺，上方壓力需要進一步試探。

需要警惕的是，鋼廠生產(chǎn)謹(jǐn)慎，原材料價格反復(fù)的風(fēng)險加大，成本支撐力度減弱有導(dǎo)致價格在月內(nèi)中后期出現(xiàn)調(diào)整的可能性，重點關(guān)注生產(chǎn)利潤的變化。

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