鋼礦

觀點：供應壓力持續增大，鋼材大幅下挫

鋼材日內大幅下挫超3%，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，3月PMI數據環比回落，出口及新訂單大幅下滑，處于降價主動去庫存周期；地產政策仍傾向于鼓勵改善型住房市場，成交持續性不足。產業方面，供應上鐵水仍保持增量，建材增產減弱，板材方面部分鋼廠軋線集中復產，增產力度較大；目前華北地區噸鋼利潤轉虧，華東區域微利，增產壓力加大。需求上板材外貿訂單轉弱，春季需求基本見頂；建材日成交仍在15-20萬噸范圍內波動，終端需求小幅回升，投機需求重新被打擊，整體需求偏平，缺乏增量提振。短期關注焦炭一輪提降落地帶來的成本下移以及熱卷供需壓力增大造成的負反饋風險。策略方面，遠月偏空思路對待，反彈仍有布空機會；10-1價差關注100附近維持反套操作。

鐵礦重新跌破900大關，頂部壓力位驗證有效。鐵礦發運小幅回升，巴西發運增量偏小，澳洲發運回升力度加大，且增量集中在中國方面，發運逐步向旺季高位水平過渡。長流程鋼廠復產持續，鐵水產量回升至240以上頂部區間，原料端盡管焦炭受到壓制，但鐵礦壓力仍偏大，鋼廠利潤重回盈虧線附近，進一步增產阻力繼續加大，燒結礦配比和日耗仍處于高位，補庫難以滿足產量高位的需求力度，因此盡管疏港量高位運行，但廠庫再度重回底部。目前伴隨著持續增產，鋼材供需壓力還將繼續加大，由于臨近鋼廠利潤加速惡化、產量見頂，疊加市場傳言對做多諸多限制，鐵礦下行壓力還將繼續增大，如有反彈機會繼續布空。

焦煤焦炭

觀點：盤面大幅下挫，現貨延續弱勢

3日因市場擔憂原油減產、美國通脹或再度走高從而美聯儲放緩加息可能落空。市場本就對終端需求持續性存疑，海外宏觀風險成為黑色大幅度下跌的導火索，而煤焦因偏寬松預期在黑色系里跌幅最大。焦炭方面，上周末焦炭一輪提降快速落地，幅度50-100元/噸。供應端，因原料煤價格回落，焦企開工延續小幅回升。需求端，鋼廠開工繼續保持高位，鐵水增至243萬噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購積極性一般。貿易商觀望較多，投機需求幾無。焦煤方面，產地煤礦保持正常生產；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；海外需求下行，澳煤價格走弱，整體性價比仍偏低，短期進口量有限。需求端，考慮到焦炭后市偏悲觀，焦企多按需少量采購，中間環節多離場觀望，焦煤市場需求低迷，線上競拍成交氛圍較為平淡。總體來說，盤面經過大幅下跌后等待現貨，短期或延續低位震蕩運行，近月合約離場觀望。煤焦供需格局后期逐步轉向寬松，遠月合約逢高布局空單。

工業硅

周一，工業硅主力08合約日內小幅震蕩，收盤價15310元/噸(-205元/噸；-1.32%)。現貨參考價格16565元/噸(-25元/噸)。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，現貨價格下方有一定支撐。

基本面方面：上周工業硅產量63870噸，環比-350噸(-0.55%)；總庫存228810噸，環比0噸(+0%)，庫存保持穩定；行業成本新疆地區15395.24元/噸，四川地區17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區1435.24元/噸，四川地區-397.27元/噸；短期由于現貨價格下行，行業生產利潤有所壓縮。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，同時近期部分地區生產成本小幅下行，使盤面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，右側邏輯需要時間走出。政策上，云南地區有安全生產專項整治方案的出臺，關注對供應端的沖擊程度。

玻璃

周一，玻璃主力05合約窄幅震蕩，主力收盤價1647元/噸(+4元/噸)，夜盤價格跳水，收于1622元/噸。現貨沙河安全1564元/噸(+24元/噸)，武漢長利1820元/噸(+20元/噸)。目前市場內拿貨情緒良好，多地區生產企業產銷率持續高位，連續去庫，預計本周現貨價格延續穩中小漲趨勢。

基本面上看，周度總庫存延續去庫趨勢，最新數據顯示，庫存總量6427.5萬重箱(環比-6.82%)。本周生產企業出貨仍較為順暢，平均產銷率 115%，多數地區企業庫存削減明顯，整體去庫幅度較上周增加。華中地區庫存環比-21.84%；華北地區庫存環比-13.82%；華東地區庫存環比-4.25%；華南地區庫存環比+0.17%；東北地區庫存環比-6.36%，西南地區庫存環比-6.50%，西北地區庫存環比-2.22%。產線變動上看，上周沙河長城400噸放水冷修，億鈞耀能600噸放水冷修，預計本周產線穩定，玻璃供應量持穩。

3月份，制造業生產和市場需求穩步回升，但受上月高基數等因素影響，中國官方制造業PMI回落至51.9，仍連續三個月處于擴張區間，生產指數和新訂單指數分別為54.6%和53.6%仍位于近期較高景氣水平。整體來看，玻璃現貨價格延續漲勢，現貨市場成交氛圍良好，庫存去化明顯，隨著旺季來臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現樂觀態勢，預計玻璃價格呈現震蕩偏強走勢。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。