英鎊兌歐元匯率日內跌至五個月新低，英鎊兌美元則略有上漲，近期經濟數據和英國央行官員言論令投資者增加對英國央行降息的押注，市場對英鎊態度謹慎。

經濟成色面臨考驗

上周數據顯示，英國2024年12月零售銷售下降0.3%，核心通脹指標大幅下滑，英國央行官員Alan Taylor預計，2025年將降息四次。

市場目前預計2025年英國央行將降息62基點，較通脹數據公布前的40基點大幅上升。

投資者關注周二的工資數據和周五的1月采購經理人指數（PMI），以判斷經濟前景和央行決策方向。

2024年英國經濟高開低走，2025年面臨新的挑戰，在信心脆弱之際，英國經濟的韌性將面臨考驗。展望未來，政府在2025年勢將增加日常支出和投資。這意味著上半年GDP將增長，會在全年對整體經濟構成支撐，預計2025年的增長速度會快于2024年，但不會快很多。

英國消費者信心指數仍低于歷史平均水平，也低于經濟基本面所顯示的水平。為應對未來可能出現的波動，家庭可能會決定把更多的錢存起來。在這種情況下，未來幾個季度的消費增長可能會非常疲軟，這將給英國經濟增長預測帶來下行風險。

英國央行既要支持經濟與勞動力市場，同時又要顧及一直保持在2%以上的通脹率，考慮到這一點，英國央行年內可能會每季度降息一次，到年底利率將降至3.75%。如果出現重大負面沖擊，利率可能會大幅降至3.5%以下。

英國央行還面臨來自財政政策的潛在影響。英國財政大臣Rachel Reeves可能從英國央行資產負債表中得到幫助，安撫投資者對國家財政健康狀況的擔憂。英國央行仍在繼續實施其“量化緊縮”（QT）計劃，出售國債，此前多年來一直是英國政府債券的主要購買者。英國國債市場價值約為2.6萬億英鎊，在最高峰時英國央行一度持有近9000億英鎊的國債。如果該央行停止出售國債，實際上將削減國債供應量25%，很可能會對收益率產生下行壓力。此前英債暴跌，30年期英債收益率創下1998年以來新高，Reeves表示，目標是修復因借貸成本上升而遭受沖擊的公共財政。

現在還無法確定Reeves是否需要利用定于3月26日發布的春季預測對財政狀況的惡化做出反應?預算責任辦公室（OBR）可能會在預測中使用2月6日英國央行做出貨幣政策決議之后那段時間里的收益率曲線數據。如果Reeves確實需要對公共財政進行修復，她的選擇似乎并不多。在秋季預算案中，Reeves為了促進經濟增長增加了投資支出，削減這部分支出的可能性微乎其微。控制日常部門支出是一個選項，但預算本就非常緊張，進一步削減將損害政府公信力。考慮到雇主國民保險稅（NIC）上調招致的不滿，增稅可能是個莽撞之舉。而且Reeves似乎也排除了宣布新的增稅措施的可能性。額外舉債也是另一個可能的選擇，但考慮到市場對去年10月宣布的大規模財政擴張的反應，Reeves可能不愿意進一步試探投資者的忍耐度。削減福利支出是可能的出路，英國央行退出QT也可以提振債市，但鑒于該央行的表態，完全停止QT是不太可能的，更有可能的是減慢步伐，效仿美聯儲的被動做法，即債券到期后不再投資。

英鎊前景謹慎

疲弱的經濟數據反映了英國經濟面臨的持續挑戰，英鎊繼續面臨明顯的逆風。英國央行進一步降息可能會削弱英鎊的吸引力，導致英鎊兌主要貨幣走弱。

丹斯克銀行外匯策略師Kirstine Kundby-Nielsen表示，“英國市場依然脆弱，特朗普就職和英國工資數據方面的大量事件風險可能會重新引發拋售。”

CFTC數據顯示，截至1月14日當周，英鎊凈多頭幾乎完全消失，顯示市場對英鎊前景的謹慎態度，從技術角度看，英鎊兌美元在1.2227之后的阻力位包括1.2260和1.2300。

歐元兌英鎊則呈現潛在牛市形態，多頭仍處于控制地位，在200日均線上方盤整，本周可能出現看漲延續形態，200周移動平均線（0.8558）可能成為上方的關鍵阻力，限制大幅上行空間。歐元兌英鎊多頭仍有望測試0.85阻力位，但突破該位后進一步上漲可能面臨困難。與此同時，歐元相比英鎊更易受到美國關稅政策的影響，這為歐元走勢增添不確定性。

瑞銀分析師稱，擁擠的美元交易可能會在今年晚些時候部分解除，到2025年底英鎊兌美元可能會測試1.29。而由于英國對美國潛在貿易關稅的相對敏感度較低，歐元兌英鎊年底前將跌至0.82。

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